Till min stora förvåning rekommenderar den stora majoriteten av analytiker SpaceX-aktien. – En aktie som har fallit med över 20 % de senaste fem dagarna, men som fortfarande är värd över 2 biljoner dollar.
SpaceX har genomfört den största börsintroduktionen någonsin – men bakom de häpnadsväckande siffrorna döljer sig en bild av övervärdering, allvarliga rättsprocesser och en grundläggande brist på realism. – Planerna från världens rikaste man Elon Musk bryter till och med fysikens lagar genom att vinna skicka datacenter ut i rymden.
Läs: Robin Hood som om du aldrig sett honom förut
Börsintroduktionen i antal – och varför de inte går ihop
SpaceX har bekräftat att företagets aktier prissattes till 135 dollar per aktie. Företaget säljer över 555 miljoner aktier och förväntar sig att samla in 75 miljarder dollar. Detta ger företaget en värdering på häpnadsväckande 1,77 biljoner dollar – långt mer än Saudi Aramcos rekordnotering och den största någonsin. – Hela apparaten har satts i rörelse för att locka alla att köpa aktier, många har lockats av Elon Musks löften om att företaget ska vara värt mer än 10 biljoner dollar om fem år. – 10 000 000 000 000 000 dollar –
Om man tar samma värdering av andra företag baserat enbart på omsättning och inte vinst, vilket är vanligare, skulle ett företag som Apple vara värt nästan 50 biljoner dollar.
Problemet? Siffrorna stämmer inte överens med verkligheten. SpaceX är ett företag som tjänar lite pengar, men långt ifrån tillräckligt för att motivera ett sådant värde. För att investeringen ska löna sig behöver SpaceX öka sina intäkter 400 gånger under de kommande fyra åren (baserat på 1,77 biljoner dollar). Det är ett löfte som saknar all grund i ekonomisk realism.
Ägarstrukturen som döljer förluster
Det mest anmärkningsvärda med SpaceX är att företaget också äger xAI – ett AI-företag – och att xAI i sin tur äger Twitter/X. För ett raketföretag är detta en oerhört märklig konstruktion.
Förklaringen är mycket enklare än man kan tro: SpaceX används som en sköld för att dölja enorma förluster både i xAI och Twitter. Genom att placera de förlustgörande företagen under SpaceX:s paraply överförs risken från de olönsamma enheterna till ett företag som faktiskt genererar intäkter.
Resultatet är att SpaceX:s aktieägare nu indirekt äger två företag som blöder pengar – utan att detta tydligt kommuniceras till investerarna.
Allvarliga stämningar: Grymhet, missbruksmaterial och deepfake-bilder på minderåriga
SpaceX:s nya aktieägare ärver inte bara ett företag med konstgjort uppblåsta siffror. De ärver också ett antal allvarliga stämningar.
Flera tonårsflickor i Kalifornien har stämt Elon Musk för att ha tillåtit användare att manipulera foton och videor av dem för att skapa nakenbilder och sexualiserat innehåll – utan deras samtycke. Flickornas advokater hävdar att AI-chattboten Grok utvecklades med denna funktion för att öka användningen av chattboten och Musks sociala nätverk X.
Det här är långt ifrån första gången. Grok har också avslöjats ha skapat material om barnmisshandel. Elon Musk varnades enligt uppgift för problemen, men valde att avfärda farhågorna och avskedade anställda som tog upp frågan internt.
För SpaceX-aktieägarna innebär detta en potentiell juridisk risk. Med SpaceX som nu äger xAI och X kommer företaget att kunna stämningsangripas kring Groks olagliga innehåll. Detta är en risk som investerare inte nödvändigtvis har tagit hänsyn till.
Överskattning och orealistiska mål
Flera skeptiker på Wall Street har redan börjat ifrågasätta värderingen. De påpekar att Elon Musk har en historia av att lova mycket mer än han kan leverera. Nu hävdar han att SpaceX kommer att skicka AI-datacenter i omloppsbana runt jorden och etablera fabriker på månen.
Problemet är att dessa mål kolliderar med fysikens lagar:
- Datacenter i rymden kräver enorma mängder energi – vilket i praktiken innebär massiva solpaneler som måste transporteras upp i omloppsbana. Kostnaderna är astronomiska.
- Datacenter producerar också enorma mängder värme – motsvarande en atombomb. I rymden är det extremt svårt att bli av med värme, och radiatorer av tillräcklig storlek väger tiotusentals ton.
- Att bära allt detta ut i rymden skulle vara det dyraste projekt mänskligheten någonsin försökt – många hundra gånger dyrare än allt annat tillsammans.
Experter är överens: Detta är inte bara orealistiskt, det är fysiskt omöjligt. Musk vet detta, men använder ändå löftena som marknadsföring för att locka investerare.
Elon Musks roll – och farorna för investerare
Musk har alltid levt på hype och överdrifter. Det har ofta fungerat, eftersom investerare har låtit sig ryckas med av visionerna. Men den här gången är insatserna mycket högre.
Kritiken mot Musk handlar om tre faktorer:
- Han lovar för mycket – han lovar saker som omöjligt kan levereras.
- Att prioritera uppmärksamhet framför säkerhet – Grok-fallet är ett tydligt exempel på hur han valt att ignorera varningar för att öka användningen av tjänsterna.
- Ogenomskinliga företagsstrukturer – förlusterna i xAI och X döljs bakom SpaceX:s framgång.
För nya aktieägare innebär detta att de inte bara köper in sig i ett rymdföretag. De köper in sig i en konglomerat av olönsamma enheter och potentiella rättsprocesser – allt insvept i en glansig bild av rymdäventyr.
Vad händer nu för SpaceX-aktieägarna?
SpaceX:s börsintroduktion är ett av de mest uppblåsta projekten i modern tid. Den bygger på orealistiska löften, dolda förluster och allvarliga juridiska problem.
Investerare som hoppar på denna våg riskerar att bli lämnade med stora förluster när verkligheten hinner ikapp hypen. Fysikens lagar kan inte förhandlas bort, och rättegångarna försvinner inte av sig själva.
SpaceX må vara ett imponerande teknikföretag, men dess värde på 1,77 biljoner dollar är en ren illusion – skapat av en entreprenör som alltid haft en talang för att sälja drömmar, men sällan har hållit de största löftena.
Frågan är inte om bubblan kommer att spricka, utan när.
Elon Musks SpaceX genomförde den största börsintroduktionen i historien – men till vilket pris för vanliga människors pensioner?
För att sätta det i perspektiv: SpaceX är nu värt mer än alla amerikanska försvarskontraktörer tillsammans. Företaget är värt mer än börsvärdena för Coca-Cola, McDonald’s, Disney, Nike och Starbucks tillsammans. Och den är värd mer än de tio största företagen på Londonbörsen tillsammans.
Men här kommer den stora frågan: Vem i hela världen köper ett företag som förlorar 5 miljarder dollar om året – för den största börsintroduktionen någonsin?
Svaret, enligt flera källor, är du.
Hur mattfodralet fungerar
Låt mig förklara detta på ett sätt som är lätt att ta till sig – eftersom finansiella nyheter ofta kan vara svåra att följa.
Vid börsintroduktionen gick SpaceX från att vara ett privat företag till att bli ett börsnoterat företag. Detta innebär att privatpersoner nu kan handla aktierna på aktiemarknaden. Det låter normalt och okej – förutom att sättet detta hände på var lite annorlunda. Och på så sätt kringgick vissa regler som många anser nödvändiga.
Du känner förmodligen till SpaceX från deras raketuppskjutningar, men företaget inkluderar också Starlink och Elon Musks AI-modell xAI. Förra året rapporterade dessa tre företag en sammanlagd förlust på 5 miljarder dollar på en omsättning på 18,5 miljarder dollar.
Indexen gav upp investerarskyddet
Enligt The New York Times övertygade SpaceX de stora aktiemarknadsindexen att i praktiken ge upp sina investerarskydd. Låter som en bra idé? Att ge upp säkerhetsåtgärder när det gäller något som kan påverka miljontals människor?
Traditionellt inkluderar index som NASDAQ inte företag förrän ett år efter deras börsintroduktion. Så de väntar ett år. Men i det här fallet hände det inte. SpaceX bad indexen att påskynda processen å deras vägnar – och de gick med på det. De lyssnade. De lydde.
Nu listar NASDAQ, bland andra index, företag som SpaceX bara en vecka efter börsintroduktionen. En stor säkerhetsmekanism har i praktiken kastats ut genom fönstret.
Dina pensionspengar är startlikviditeten
Förändringarna innebär att en stor del av indexfonderna – som miljontals människor äger i sina pensionsfonder, pensionsplaner och personliga portföljer – nu är redo att inneha SpaceX-aktier strax efter att företaget börsnoterats.
Och SpaceX har tydligen erkänt planen. Medan de flesta börsintroduktioner tilldelar 5 till 10 procent av utbudet till privatinvesterare, siktade SpaceX på hela 30 procent.
Brett Johnson, CFO på SpaceX, sade till ett fullt rum bankirer – på inspelning – att ”detaljhandeln kommer att bli en avgörande del av börsintroduktionen och större än någon börsintroduktion i historien.” Hans resonemang? ”Detaljhandeln har varit otroligt stödjande för oss och för Elon under lång tid, och vi vill se till att vi inser det.”
Översatt från företagsjargong: SpaceX:s CFO berättade för ett rum fullt av bankirer att den största börsintroduktionen i historien kommer att dumpa 30 procent av sitt erbjudande på vanliga människor – inte för att de hjälper till med prisstabilitet eller långsiktig aktieägarjustering, utan för att de är lojala mot Elon.
Köpare och säljare dyker inte upp samtidigt
Så här utvecklas historien: Köparna av SpaceX tvingas in tidigt. Säljarna kommer att låsas upp senare. Aktier går från insiders – som har lågkostnadsbas – till passiva fonder och privatinvesterare, vars pensionskonton absorberar dem till toppvärde.
Portföljförvaltaren George Noble uttryckte det bäst: ”Din 401(k) är exit-likviditeten.”
Detta är större än SpaceX
Det här handlar om mer än bara SpaceX. De nya reglerna – eller snarare bristen på regler – kallas snabbspårsregler. De kommer snart att tillämpas på andra AI-modeller som OpenAI och Anthropic, vilka också förväntas bli offentliga mycket snart.
NASDAQ har både förnekat de finaste detaljerna i denna historia, samtidigt som de erkänt den övergripande premissen. NASDAQ:s ordförande Nelson Griggs sade i en intervju med Bloomberg i maj att börsen hade börjat diskutera förändringar i indexreglerna för mer än ett år sedan. Eftersom SpaceX, Anthropic och OpenAI var så stora, sade han, var det viktigt att indexfondinvesterare inte behövde vänta på att få tillgång till dem.
S&P 500, å andra sidan, har stått fast och lovat att inte låta SpaceX gå in i indexet förrän minst ett år har gått. Det är förmodligen det rätta att göra.
En katastrof för vanliga människor?
Detta är den typ av information som potentiellt kan påverka dina investeringsbeslut. Många anser att detta är en katastrof.
Ärligt talat: Den stora majoriteten av amerikaner har inte ens pengar för att delta på aktiemarknaden eller spara till pension. Det är kanske det största problemet.
Men om du har turen att ha lite förmögenhet, bidrar många amerikaner bara med pengar till sitt pensionskonto – och tänker inte så mycket på det efter det. De tittar inte ständigt på det eller ändrar vad deras investeringar är. De är på fartpilot.
Och dessa regeländringar kan definitivt förstöra deras portfölj – utan att de har någon aning.
Den stora bilden: Ökande ojämlikhet
Den större poängen är att detta hänger ihop med vad som lett till enorm ojämlikhet i rikedomar i detta land: en koncentration av all rikedom på toppen, medan resten av oss lider. Detta är avreglering. En form av avreglering som kommer att göra Elon Musk till en biljonär.
Den verkliga frågan är: Vem blir kvar med notan?
Siffrorna i denna artikel baseras på rapportering från The New York Times, Bloomberg och offentliga börsdokument.
Allt om sport
