En marknad för SpaceX motsvarande USA:s bruttonationalprodukt
Om du är en dåre och har pengar att förlora, snälla, varnas du härmed. (Ingen idé att dela detta på den antisociala hatkanalen X om du inte vill bli bannad av världens rikaste person Elon Musk för alltid)
Flera medier som vanligtvis hyllar allt Musk gör skickar nu ut varningar. Investerare varnas för ”absurda” värderingar och en struktur som ger miljardären absolut kontroll för alltid.
Läs: VM-problem! Katastrofen som ingen pratar om
I över 300 sidor IPO-dokument som Elon Musks SpaceX lade fram för några dagar sedan finns två siffror värda att notera: 28,5 dollar och 85 biljoner dollar. Båda är ren fantasi.
Det första numret är vad Musk själv identifierar som den största ”adresserbara marknaden i mänsklighetens historia” – mätt i dollar – för SpaceX-produkter. Detta motsvarar ungefär USA:s BNP (30 615 743 000 000 USD år 2025). Över 90 procent av detta sägs komma från försäljning av AI-infrastruktur och företagsapplikationer – trots att SpaceX för närvarande får nästan all sin intäkt från rymdtjänster och Starlink. Företagets AI-segment gjorde en förlust på 6,4 miljarder dollar förra året och anses vara en eftersläpare i kapplöpningen om att bygga datorkraft.
”SpaceX-värderingen känns absurd hög för mig,” säger James Carthew, medgrundare av QuotedData. ”Det krävs så många våldsamma påståenden för att stödja den föreslagna värderingen på 1,75 biljoner dollar att jag har svårt att föreställa mig var uppsidan kommer ifrån.
Musk har alltid 85 procent av röstkontrollen
Det andra numret – 85 – är andelen röststyrning Musk har i SpaceX. Återigen, precis som vid den senaste raketuppskjutningen (bekvämt försenad på grund av ett hydrauliskt spakhaveri), borde detta ha lagts på is. Verkligheten är att Musks kontroll är absolut. Utan honom finns ingen SpaceX (om man inte räknar med Gwynne Shotwell, som sköter den dagliga driften).
”Det är en rättighet för B-aktieägarna – i praktiken Musk – att utse 51 procent av styrelsen för alltid, så länge det finns en enda B-aktie någonstans,” förklarar en expert på bolagsstyrning som känner företaget. ”Även om han sålt sig själv till ingenting… Elon behöver bara hålla fast vid en stock för att ha absolut kontroll.
En statlig mardröm – och slutet på aktieägardemokratin?
Traditionellt har syftet med en börsintroduktion – särskilt för årets kapitalintensiva ”mega-överträdelse” av SpaceX, OpenAI och Anthropic – varit att samla in nya pengar. Det kommer också att ge större ansvarstagande gentemot investerare. Men Musk har alltid varit annorlunda.
Strukturen som föreslås i SpaceX-prospektet är i bästa fall en mardröm för regeringen – och i värsta fall dödsstöten för aktieägardemokratin.
Aktieägare med en enda röst kommer att tvingas driva rättsliga tvister genom privat skiljedom istället för domstolar. Kravet på att utse oberoende medlemmar till styrelsekommittéer kommer att tas bort. Företagets VD, teknisk chef och styrelseordförande kan inte avskedas – och står inför ett ersättningspaket på potentiellt 1 biljon dollar, beroende av att han levererar en miljon datacenter i rymden. SpaceX har för närvarande noll.
Små sparare gläds – institutioner måste välja
”Så må det bli!” utropar Musks följe av lojala småsparare, som belönats för sin ovillkorliga tro med en aldrig tidigare skådad fördelning av 30 procent av de första börserna. (Och många med direkt betalning för jonglering i media)
Småsparares deltagande på den amerikanska aktiemarknaden har skjutit i höjden de senaste åren – från 15 procent av den dagliga aktieomsättningen 2020 till 37 procent nu. Samtidigt har det skett en historisk ökning av tvåklassiga aktiestrukturer, vilket gör det möjligt för entreprenörer att behålla kontrollen över företag även efter att de sålt ut till allmänheten.
”Små sparare tittar på framgången för dessa tech-bros och tänker: Det är vad jag vill bli. Så jag kommer att tolerera ett mer auktoritärt system,” säger Iain MacNeil, professor i handelsrätt vid University of Glasgow.
Men institutionella investerare – inklusive i Storbritannien – måste fortfarande avgöra om de kan hålla för näsan. Scottish Mortgage, Storbritanniens största investeringslöfte och ett FTSE 100-företag som förvaltas av Baillie Gifford, är en investerare som är en del av resan. Mellan 2018 och 2021 köpte man aktier i SpaceX för 200 miljoner dollar, vilka vid dess föreslagna marknadsvärdering har ett pappersvärde på nästan 3 miljarder pund.
Det är en potentiellt enorm vinst för hundratusentals ISA-investerare. Men för att förverkliga det måste fonden sälja innan marknaden gör det. Om, som rapporterat, SpaceX-insiders tillåts sälja omedelbart genom ett undantag från den vanliga 180-dagars låsningsperioden – och institutionella investerare som Scottish Mortgage inte förstår det – kommer tidpunkten att bli knepig.
”Du är helt beroende av ’större idioter-teorin’
”De kommer inte att ge utdelning, åtminstone inte inom överskådlig framtid. Så den enda anledningen till att du köper detta som investerare är att du tror att du kan sälja för mer i framtiden,” förklarar experten på bolagsstyrning.
”Du är helt beroende av ’större idioter-teorin’.
Läs: Norska vänsteryttern Antonio Nusa är efterlyst av Premier League-jätten
